למה שוק ההון עולה לאורך זמן?

מי שנחשף להשקעות בכלל ושוק ההון בפרט מסתמך על הנחה אחת די פשוטה שאומרת שעם הזמן, ולטווח ארוך, סוגי הנכסים העיקריים (מניות, אגרות חוב ונדל"ן) יעלו. היסטורית, כל גרף תומך בזה. ועוד נקודה שכדאי להבהיר בהקשר הזה, ערכם של נכסי הליבה הללו יצמח מהר יותר מערכו של מזומן לכל מי שיושב על הגדר עם כסף בעו"ש.

ואני שואל את עצמי למה? למה הכיוון בהשקעות לטווח ארוך הוא תמיד למעלה, לשיאים חדשים? אז גם לזה יש הסבר פשוט מסתבר. העולם, עם הזמן, ישתפר, יגדל ויהיה מקום טוב ויעיל יותר לחיות בו ממה שהיה קודם לכן. אגב, אם ההנחה הזו תתברר מתישהו כשגויה, הדבר האחרון שיטריד אותנו הוא תיק ההשקעות שלנו.

מסלול הצמיחה לאורך זמן קשור לכמה גורמים מרכזיים:

טכנולוגיה וחדשנות

מאז תחילתה של המהפכה התעשייתית בשנת 1760, הטכנולוגיה הניעה את היכולת האנושית, היעילות והפרודוקטיביות לגבהים חדשים. אני לא בטוח שהאוכלוסייה היום יותר אינטליגנטית או עובדת יותר קשה מבעבר, מה שכן בטוח הוא שהעבודה יעילה יותר והייצור גבוה יותר. באופן מסורתי, כשמדובר בשווקים יעילים, המשימה העיקרית של כל חברה היא שהעסק ירוויח והמניות יעלו על סמך צמיחת הרווח שלהן.

קצב החדשנות הוא אחד המניעים הגדולים שתורמים לתשואות בשוק ההון. זה לא אומר שכל חברה הולכת להצליח. נהפוכו, רוב החברות מתכווצות או פושטות רגל. אבל בממוצע, מה שמושך את הקטר הזה של הרכבת הן החברות החדשות והמצליחות. בואו ניקח את הסנופי (S&P 500) חמש החברות הגדולות ביותר במדד כיום הן אפל, מיקרוסופט, גוגל, אמזון וטסלה, חזית הטכנולוגיה. עשרים שנה אחורה, חמש החברות הגדולות היו סיטי גרופ, פייזר, אקסון מובייל, גנרל אלקטריק וסיסקו. אין מישהו שיוכל לנבא מי יהיו החברות הגדולות בעוד 20 שנה, אבל זה לא באמת משנה, כי הן יהיו חלק מהמדד בכל מקרה.

אינפלציה

אינפלציה מוגדרת כעלייה כללית במחירי הסחורות והשירותים במשק. מילה חמה בעיתונות הכלכלית ובכלל כרגע, עם או בלי קשר למלחמה. לחלק הצרכני שבנו זה לא נחמד, הכסף שלנו קונה פחות. אבל כמשקיעים, כאשר המחירים עולים בהתמדה, חברות מגדילות את ההכנסות והרווח שלהן וערך המניות שלהן גדל במקביל. אז חלק מהעלייה במדדי המניות ברחבי העולם היא פשוט צמיחה אינפלציונית.

אינפלציה היא גם אחת הסיבות לכך שעדיף להיות משקיע לעומת חוסך. כמשקיע, מחירי הנכסים שלך עולים עם האינפלציה. אבל בתור חוסך, ערך הכסף שלך רק נשחק עם הזמן. יש פה יוצאים מן הכלל, כאשר אין שליטה על האינפלציה, נכנסת אי וודאות שחונקת את הכלכלה. תבדקו מה הולך בזימבבואה וונצואלה.

גידול באוכלוסייה

נכון לינואר 2022, חיים בעולם כ-7.9 מיליארד בני אדם. ומספר זה צפוי לגדול בעקביות ככל שהשנים יעברו. אוכלוסיה גדולה יותר מתורגמת לכמות צרכנים הולכת וגדלה ולהגדלת ערך לחברות ועסקים. צמיחה כלכלית. אותם צרכנים הם בדרך כלל גם יצרנים בתצורה כזו או אחרת, יצרנים מרווחים כסף שמוזרם בחלקו חזרה לשווקים.

בואו ניקח דוגמה אזוטרית של חובת הפקדה לקרנות פנסיה וגמל. רק החובה היחסית סטנדרטית ופשוטה הזו מזינה את השווקים בעשרות מיליארדי שקלים בכל חודש (הערכה גסה שלי, אבל לא מנותקת מהמציאות כאשר אני מסתמך על דו"ח קרנות הפנסיה המקיפות שהופקדו בהן מעל 5 מיליארד שקל בדצמבר 2021. תוסיפו קופות גמל, ביטוחי מנהלים, קרנות השתלמות, גמל להשקעה ומוצרים נוספים ואולי אף הערכתי בחסר).

ברירה טבעית

סיבה נוספת לכך שמדד המניות עולה בטווח הארוך היא משום שהמדד תמיד מורכב מהחברות הטובות ביותר בשוק. לדוגמה, כדי להיכלל ב-S&P 500, חברה אמריקאית חייבת להיות בעלת שווי שוק של 9.8 מיליארד דולר, ולהראות מגמת צמיחה ברבעון ובשנה האחרונים. בין היתר. אם חברה נכשלת באחד מהקריטריונים, החברה הבאה הכי טובה ברשימה מוכנה לתפוס את מקומה.

ככל שקצב השינויים הטכנולוגיים והכלכליים יואץ, כך קצב חילופי החברות ילך ויגדל. על פי מחקר של חברת מקינזי תוחלת החיים הממוצעת של החברות הרשומות בסנופי (S&P500) הייתה 61 שנים בשנת 1958, ואילו היום היא עומדת על פחות מ-18 שנים. מאותו מחקר עולה שעד שנת 2027 כ-75% מהחברות היום במדד ייעלמו. סיבה טובה להחזיק במדד ולא במניות\חברות בודדות.

האם כל שוקי המניות עולים, כל הזמן?

זמן טוב להזכיר את יפן. לא כל שוק מניות ברחבי העולם עולה בטווח הארוך. מאז שבועת הנכסים שלה קרסה ב-1991, יפן נכנסה לתקופה של קיפאון כלכלי המכונה ה"עשור האבוד", שנמשך כמעט 30 שנים. רק בשנים האחרונות מתחילים לראות התאוששות. אולי.

גם אני מוטרד, אבל כנראה ויהיה בסדר

מצבי אי וודאות כמו בימינו מעלים ספק ומחשבות של "אולי הפעם זה יהיה אחרת". אם נסתמך על ההיסטוריה, הכיוון הוא לצמיחה ועליות בטווח הארוך. ואסטרטגיה יעילה למשקיעים היא פשוט קרנות מדדים שכוללות את העולם כולו או רובו ולסמוך על כך שהעולם ימשיך בתנופת הצמיחה הנוכחית. כמובן בהסתכלות של עשור ויותר קדימה. אה, ועוד משהו שאני ממליץ ועושה לביתי. גוונו. צרו רשתות ביטחון וערוצי הכנסה שלא תלויים בגורם בודד (בוס) ובסביבה כלכלית כזו או אחרת.