המשקיעים הטובים בהיסטוריה

אחת מהדרכים להשתפר, בכל תחום, היא למצוא מודלים לחיקוי וללמוד מהם. בהיסטוריה של שוק ההון נמצאים כמה שמות בולטים, משקיעים שהצליחו להכות את השוק בצורה עקבית והשאירו חותם וכסף גדול לקרנות שניהלו ולמשקיעים. במאמר הזה אציג חלק מהם, מוכרים פחות ומוכרים יותר, אבל בוודאות כאלה שכדאי ללמוד מהם.

וורן באפט "האורקל מאומהה"

וורן באפט נחשב למשקיע המצליח ביותר בעולם, בעיקר בגלל נקודת הפתיחה שממנה יצא לדרך. מחסכון אישי של כ-174,000 דולר לסכום של כ-100 מיליארד דולר! מה הקסם? רכישת חברות במחיר נמוך משוויים הראלי, והחזקה לטווח ארוך. מה שנקרא השקעות ערך. שימו לב לנתונים הבאים: באפט, שהוא עדיין מנכ"ל ברקשייר האת'וויי בגיל 91, השיג צמיחה שנתית של 23% במשך 54 שנים ברציפות, ובשנת 2013, הרוויח בממוצע 37 מיליון דולר ליום.

המפתח להצלחה שאני לוקח ממנו: להיות סבלני ולחשוב לטווח רחוק. רחוק מאוד (כמעט 95% מהונו נצבר לאחר שמלאו לו 60).

פיטר לינץ

פיטר לינץ עשה לעצמו שם כמשקיע על, כשאר הוביל את ניהול קרן פידליטי מגלן, קרן מבית ההשקעות פידליטי. במהלך 13 שנותיו כמנהל קרן, הוא הגדיל קרן של 20 מיליון דולר ליותר מ-14 מיליארד דולר, והוא ניצח את ה-S&P 500 ב-11 מתוך 13 שנים. בסך הכל, הוא השיג תשואה שנתית ממוצעת של 29.2%.

פיטר מאמין מאוד באפשרויות של המשקיע הבודד, שלו יש יתרונות על פני אנשי מקצוע בכל הנוגע למחקר. לאנשים פרטיים תמיד יהיה יותר חופש לפעול באופן עצמאי ולחקור את השוק מבלי להיות כבולים על ידי ועדות, נאמנים וממונים. והגמישות הזו מהווה יתרון גדול.

המפתח להצלחה שאני לוקח ממנו: לא לנסות לתזמן את השוק. הרבה יותר כסף הלך לאיבוד על ידי משקיעים שניסו לתזמן "תיקונים", מאשר הפסד בתיקונים עצמם.

בנג'מין גרהם

בנג'מין גרהם הוא אחד מחלוצי ההשקעות ואחראי למושג שנקרא השקעות ערך (עוד משנות ה-20). מהות הגישה היא לקנות מניות במחיר נמוך מהערכים הפנימיים שלהן . גרהם מילא תפקיד מכונן בעלייתו של וורן באפט כמשקיע ערך, כתב כמה מהספרים המפורסמים ביותר בנושא ("ניתוח ניירות ערך" \ "המשקיע הנבון") וגם ייסד את קרן ההשקעות גראהם-ניומן שהשיאה 21% רווח במשך 20 שנה.

אם קראתם את אחד מספריו אתם בטח מכירים את "מר שוק", ברנש שמופיע כל יום בדלת של מחזיקי המניות ומציע לקנות או למכור את המניות שלהם במחיר שונה. לעיתים, המחיר שמוצע על ידי "מר שוק" הגיוני, ולפעמים הוא מגוחך. על המשקיע חופשי להסכים עם המחיר ולבצע עסקה או להתעלם.

המפתח להצלחה שאני לוקח ממנו: השווקים תנודתיים, הישארו יציבים במסלול שלכם. אנשים שאינם יכולים לשלוט ברגשותיהם אינם מתאימים להרוויח משוק ההון.

ג'ורג' סורוס

ג'ורג' סורוס הוא איל הון יהודי-הונגרי-אמריקאי, אשר ידוע בעיקר בתור האיש ש"שבר את בנק אנגליה". סורוס ניהל כמה קרנות גידור שהמפורסמת שבהן היא קרן "קוונטום". הקרנות שלו התמקדו בזיהוי מגמות מאקרו כלכליות רחבות ומסחר באופציות ממונפות במטבעות, אג"ח, וסחורות. אסטרטגיה ספקולטיבית שמגיעה מהקרביים שלו.

האסטרטגיה המרכזית הייתה לרכוש מטבעות שלדעתו עמדו בפני ייסוף, ומכר מטבעות שלדעתו עמדו בפני פיחות. בספטמבר 1992, הוא סיכן 10 מיליארד דולר בעסקה בודדת כשצפה שהפאונד הבריטי יאבד משוויו. הוא צדק! וביום אחד הרוויח יותר ממיליארד דולר.

סורוס ייצר בעקביות תשואות תיקים שנתיות של יותר מ-30%, כאשר הרווחים בשנתיים מהן עולות על 100%.

המפתח להצלחה שאני לוקח ממנו:  זה לא אם אתה צודק או טועה, אלא כמה כסף אתה מרוויח כשאתה צודק וכמה אתה מפסיד כשאתה טועה.

ביל אקמן

ביל אקמן הוא משקיע ומנהל קרנות גידור אמריקאי. קרן הגידור המרכזית שלו היא Pershing Square Capital Management. לאקמן יש היסטוריה של הפקת תשואות מרשימות, ואחד המפתחות להצלחתו המתמשכת הוא גישת ההשקעה האקטיביסטית שלו כאשר הוא רוכש חלקים גדולים בחברות ציבוריות שלדעתו יהיו בעלי ערך רב יותר אם יבוצעו שינויים תפעוליים או מבניים מסוימים. לאחר רכישת נתח בעל השפעה, הוא משתמש בו כדי לאלץ את החברה להתאים את עסקיה. לאחר שהוא משביח את החברות הוא מוכר את אחזקותיו וגורף את הרווחים.

אקמן אמר שההשקעות המוצלחות ביותר שלו תמיד היו שנויות במחלוקת, ושהכלל הראשון שלו להשקעה אקטיביסטית הוא "לבצע מהלך נועז שאף אחד לא מאמין בו". אחד מהסיפורים המפורסמים שלו הוא רכישה בחסר (שורט) של מיליארד דולר נגד חברת התזונה הרבלייף, מתוך הבנה שמדובר בתרמית פירמידה לאחר שחקר את המודל העסקי של החברה במשך שנה.

המפתח להצלחה שאני לוקח ממנו: "אני תמיד מוכן לעשות את הדבר הנכון בלי קשר למה שאנשים אחרים חושבים. אם אני מאמין שאני צודק, אקח את זה עד קצה העולם עד שיוכח שאני צודק."

ג'ון טמפלטון

ג'ון טמפלטון הוא היוצר של קרן הנאמנות המודרנית. הרעיון לזה הגיע מניסיונו כמשקיע. ב-1939 הוא קנה 100 מניות של כל חברה שנסחרת בבורסה לניירות ערך בניו יורק מתחת ל-1 דולר. הוא קנה 104 חברות בהשקעה כוללת של 10,400 דולר. במהלך ארבע השנים לאחר מכן, 34 מהחברות שנרכשו פשטו רגל, אך כל היתר הביאו אותו למכירת התיק תמורת 40,000 דולר. מפה הגיע רעיון גיוון ופיזור השקעות כאשר השעה בשוק בכללותו יוביל לזה לחלק מהחברות יכשלו אך רובן יצליחו והתוצאה הסופית תביא לרווחים.

בדומה לבן גרהם, הוא היה חלוץ בהשקעות ערך עמוקות. אחת מאבני היסוד של גישתו של ג'ון הייתה קנייה בנקודה של פסימיות מקסימלית.

ג'ון טמפלטון תואר כצייד המציאות האולטימטיבי. והיה גם אחד מהיחידים שחיפש חברות ברחבי העולם כשאף אחד אחר לא עשה זאת. הקרן בהובלתו השיאה 15% במשך 38 שנים.

המפתח להצלחה שאני לוקח ממנו: "אם אתה רוצה להיות עשיר באמת, אתה חייב שהכסף שלך יעבוד בשבילך. וגם "ארבעת המילים היקרות ביותר בשפה האנגלית הן "הפעם זה יהיה שונה".

ג'ון (ג'ק) בוגל

בוגל הקים את חברת קרנות הנאמנות ואנגארד והינו חלוץ ההשקעה הפסיבית. ואני מודה לו על זה, על האפשרות להתעשר בזול באופן פסיבי לחלוטין. הוא יצר והציג את קרן האינדקס הראשונה, Vanguard 500, בשנת 1976, פילוסופיית ההשקעות שלו מקדשת השגת תשואות שוק על ידי השקעה בקרנות נאמנות אינדקס רחבות ללא ניהול אקטיבי.

היה מאמר שלם לכבודו "השקעה פאסיבית פשוטה" אז לא נרחיב פה.

המפתח להצלחה שאני לוקח ממנו: "אל תחפש את המחט בערימת השחת. פשוט תקנה את ערימת השחת"

פיליפ פישר

פיליפ פישר הוא אבי ההשקעה במניות צמיחה. הוא הקים חברת השקעות משלו, פישר אנד קומפני, ב-1931, וניהל אותה עד לפרישתו ב-1999 בגיל 91. במשך 70 שנים השיג תשואות מצוינות לעצמו וללקוחותיו.

פישר התמקד בהשקעה לטווח ארוך. חלק מפילוסופיות ההשקעות שלו מתרכזות סביב ניהול חברה, מחקר ופיתוח, מיצוב בתעשייה, שולי רווח, החזר על הון ומוצרים ושירותים קנייניים. אחת מהרכישות המפורסמות שלו היא מוטורולה שבה והחזיק בה עד מותו ב-2004.

אגב, לא הרבה יודעים אבל וורן באפט הוא אחד מתלמידיו וציין לא פעם שסגנון ההשקעה שלו הוא 85% בן גרהם ו-15% פיליפ פישר.

המפתח להצלחה שאני לוקח ממנו: "אם העבודה בוצעה כהלכה בעת רכישת מניות, הזמן למכור אותן הוא - כמעט אף פעם".

הסוף. [בינתיים…]

זהו להפעם. אני לא חותם את הפוסט כי יש עוד כמה משקיעים אגדיים ברשימה שארצה להוסיף בהמשך כמו מלך האג"ח בילי גרוס, ג'סי ליברמור, קתי וודס, לארי וויליאמס, צ'רלי מונגר, מארק פייבר, ג'ים רוג'רס ועוד כמה ששמם הולך לפניהם. קיבלתם טעימה מאנשים שהצליחו בעקביות לנצח את המדדים בעולם שבו רוב מנהלי ההשקעות נכשלים. לכל אחד מהם ביוגרפיה נרחבת וספרים שכתב בכדי שתוכלו לצלול למעמקי החשיבה והתעוזה שלהם ולהשתפר עוד קצת במה שאתם עושים. אין דרך אחת להשקיע ולהתעשר בשוק המניות.

למאמרים נוספים הנוגעים בשוק ההון ובכלכלה